凭借多年在大规模复杂业务场景中的打磨历练，京东持续加大了对底层技术和现代供应链体系的投入力度，在不断提升自身生态协同效率的同时，也为合作伙伴尤其是大中型企业数字化转型升级和降本增效拓展更广阔的增长空间。

京东物流完成珠峰脚下首次大家电送货上门。资料照片

三季报业绩稳健超出预期

尽管受多因素影响，电商行业增长缓慢，但京东今年三季度的业绩依然超出了预期。

11月18日，京东集团发布了2023年第三季度业绩。财报显示，京东第三季度净收入为2187亿元人民币，同比增长25.5%。其中，第三季度净商品销售收入为1860亿元，同比增长22.9%；净服务收入为327亿元，同比增长43.3%；平台及广告服务收入为167.7亿元，同比增长34.3%；物流及其他收入服务为159亿元，同比增长53.1%。

利润方面，第三季度经营利润为26亿元，同比下滑40.9%。非美国通用会计准则下（Non-GAAP）经营利润为46亿元，2023年同期为53亿元。第三季度归属于普通股股东的净损失为28亿元，2023年同期净利润为76亿元；第三季度非美国通用会计准则下（Non-GAAP）归属于普通股股东的净利润为50亿元，2023年同期为56亿元。

京东方面表示，这部分亏损主要来自于京东物流以及新业务的投入加大，其中96%的成本和费用都用于实体经济投入，主要有商品采购、基础设施、物流履约、技术研发、员工薪酬福利以及对品牌商家扶持等。

从主要业务看，三季度京东零售收入为1981亿元，京东物流收入为257亿元，新业务收入为57.3亿元，分部间（主要包括京东物流向京东零售提供供应链解决方案及物流服务，以及京东产发向京东物流提供物业租赁服务）支出达到110亿元。

此外，京东的用户规模也有一些增长。截至2023年9月30日，京东过去12个月的活跃购买用户数达到5.52亿，较去年同期净增了1.1亿。与此同时，新老用户的消费频次与客单量也在迅速提升。数据显示，第三季度京东整体用户的平均购物频次同比提升23%。

从财报看，无论是商品收入还是服务收入，京东均跑出了全社会线上零售两倍的增速。

对此，网经社电子商务研究中心网络零售部主任、高级分析师莫岱青表示，按照京东目前的体量，依然能保持超25%的增速实属不易。京东在新业务上进行战略投入优化调整，短期内或许会在利润方面有所压力，但长期看，这些长线投入最终会实现效益转化。

京东方面也表示，三季度由于第三方业务的高速增长，抵消了由于品类组合向高频次的超市产品购买转化而产生的影响（该品类的毛利率通常比较低），所以三季度京东零售的履约毛利率同比去年相对稳定。展望未来，“我们对于利润率变化趋势的预期没有变化，虽然短期来看，品类组合的变化，以及经营模式的变化，会带来一定的影响，但公司一直在强化自己的供应链能力，运用技术来提高库存管理的运营效率，长期来看，相信我们可以逐步改善利润率。”

技术和供应链显现价值

在整个行业承压的情况下，京东为什么能扛住外部环境变化带来的压力？业界认为，正是以物流科技为强大后盾的一体化供应链，有效赋能到各个消费场景和新业态，给京东带来了新的增量。

据了解，在保持1.2%的低利润情况下，京东依旧坚持在基础设施、技术研发、用户体验以及商家扶持等具备长期价值的业务领域的投入。其中，从2017年初全面向技术企业转型以来，京东已在技术方面累计投入近750亿元。

不过，低利润并未给京东的股价带来冲击，反而穿越动荡逆势上扬。财报发出后，京东美股、港股股价均涨超5%，野村证券、交银国际等券商都对京东维持了“买入”评级。资本市场的高昂表现，彰显出市场对京东长期价值的认可。

而技术的创新迭代，也为京东通过数字技术拓展服务边界、赋能各行各业提供了充足弹药。

面对产业带上的众多中小企业、广大农户，京东发挥自身的数智化社会供应链能力，多层次助力企业发展：一方面，通过C2M反向定制精准洞察消费需求，及时反馈中小企业开发契合消费趋势的新品、爆品。另一方面，京东可以在优化生产、库存、履约配送等路径，以及在随供需变化自动补货调整、智能客服等方面，切实帮助中小企业补链强链、降本增效。

有市场分析人士认为，作为一家同时具备实体企业基因和属性、拥有数字技术和能力的新型实体企业，在数智化供应链的支撑下，京东有力地带动了实体经济的发展。

数据显示，与去年相比，京东新增超过4倍的中小品牌参与了京东“双11”，新增超过30%的中小企业与京东实现供应链协同。京东为中小商家节省78.5%的基础运营成本，助力新客转化率平均提高4倍、库存周转天数平均同比下降4.2天。

而对于与消费者距离更近的线下门店，京东则提供小时级送达的极致购物体验，帮助商家布局全渠道的发展。以京东超市为例，京东超市目前链接超3万家线下门店和沃尔玛、华润、永辉等370多家商超，通过打通线上流量和线下商品池，商家能够获得更广范围的用户。

不只是渠道上，京东也在营销层面赋能线下。今年“双11”期间，京东全渠道项目与品牌、商家三方合作，实现了联合利华、宝洁、十月稻田等超8000家品牌8倍的成交额增长。

由此可见，京东在一些短期无法见到效益的基础设施和技术方面坚定地保持投入，其战略意图不只是瞄准现有业务的降本增效，或者构筑竞争壁垒，而是立足于构建新发展格局，打造面向未来的增长新动力。如今，这些具备长远、普惠价值的商品和服务，正帮助京东在电商行业的存量时代稳健发展。

核心能力穿越经济周期

业界认为，在后疫情时代与消费增速放缓的新周期，京东GMV（商品交易总额）和消费者黏性的增长，很大程度上是基于优质的物流体验。

为了支撑、推进智能供应链和云服务等落地，京东体系自2017年初便全面向技术转型，其研发投入不仅限于企业自身和供应链的升级，更聚焦基础技术研究，致力于提高技术创新应用的产业价值和长期社会价值。

当下，京东正以数智化社会供应链为基础的技术能力，助推乡村振兴与农村产业转型升级。截至今年三季度，京东家电专卖店已经覆盖全国超60万个行政村；2023年“双11”期间，京东农产品销售额达300亿元，产业带农产品成交额同比增长超300%。

在企业数字化转型方面，目前京东云已为北汽、中联重科、陕煤运销、三一重工等1500多家大型企业、超152万家中小微企业提供一站式的数智化技术服务，加速“数实融合”的规模化产业落地。

长期的技术投入也在给京东带来回报。三季度，京东宣布与英伟达签署战略合作协议。京东的探索研究院已经联合英伟达建成全国首个基于SuperPOD架构的超大规模计算集群——天琴α，同时二者将共建人工智能联合实验室，在大规模并行训练、自动化机器学习、大规模推理加速、人才培养等方面深入合作，致力于共同推动人工智能的突破性发展。

此外，京东信息安全实验室的研究团队发现一项高危Android11系统漏洞链，并第一时间向Google等企业提供漏洞并协助修复，该发现有效避免了安卓用户隐私安全受到威胁。

这些都意味着，在核心技术与基础研究领域，京东已处在稳定上升期，有望为公司应对变化加剧的复杂市场环境提供长期保障，并为京东成为“以供应链为基础的技术和服务企业”打下坚实基础。

正因为如此，谈及本季度的表现，京东集团总裁徐雷表示：“基于我们业务的稳健发展，以及技术和供应链上的核心能力，京东打造的独特商业模式使我们对业务运营有很强的掌控力。这是我们穿越经济周期的有力竞争优势，同时也在不断提升京东作为新型实体企业的价值。因此，消费者和商业伙伴更加信赖京东，也使我们第三季度能够再次超过国内行业的平均增长速度。京东将继续为我们的用户和合作伙伴、尤其是我们每天紧密合作的数百万中小实体企业创造价值。”

而独特商业模式、全渠道零售与不断增强的科技实力，也让京东成为全球机构投资者配置中国资产时的核心标的之一。高瓴、桥水、老虎环球基金等均在2023年三季度增持或重仓京东，其中高瓴的增持比例达到29%。此外，京东港股将于2023年12月6日起纳入恒指成份股，在恒指中的权重为1.54%。

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